Astera Labs（ALAB.US）
Astera Labs 是 AI 服务器互联芯片设计公司，卡在加速器、服务器 CPU、存储与交换网络之间的高速互联环节。 公司以 Aries PCIe Retimer 起家，并将产品栈扩展到 Scorpio 交换芯片；到 2026 年，单加速器配套芯片价值已从 2024 年 IPO 初期的 $50–$100 提升到超过 $1,000。
一、主营业务与产品矩阵
- Aries PCIe Retimer（起家业务）Aries 系列是公司起家的 PCIe Retimer 产品线。2024 年 IPO 时单加速器配套价值为 $50–$100；叠加后续 Scorpio 等产品后，到 2026 年单加速器内容价值已超过 $1,000。
- Scorpio P（scale-out 交换）Scorpio P 面向 scale-out PCIe 交换，是公司 2025 年 6 月进入 PCIe 交换领域后的首批产品线之一。2025 年末 Scorpio P 占总收入 15%。
- Scorpio X（scale-up 交换与下一代）Scorpio X 面向 scale-up 网络，截至 2026 年 7 月，Scorpio scale-up 平台已有超过 10 家客户参与。2025 年下半年推出基于 PCIe6 的 scale-up 交换芯片，用于 AWS Trainium 2.5 Teton PDS 机架；2025 年三季度完成可运行 PCIe7/UALink 128G 双模交换芯片流片。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、各家研报目标价
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
近 180 天 2 家 · 中位数$424最低 — 最高$382 — 465
| 机构 | 最新目标价 | 上一次 | 日期 |
|---|---|---|---|
| 摩根士丹利 | 首次 | 08-05 | |
| 摩根大通 | 首次 | 08-05 |
四、竞争格局
互联芯片市场尚未收敛为单一供应商格局。Broadcom、Marvell、Microchip、Texas Instruments 等大型厂商覆盖 PCIe 交换和 retimer，澜起科技、Credo 等也在互联方案上竞争；Astera Labs 以纯 AI 互联定位，在 Aries retimer 和 Scorpio 交换上争取超大规模客户设计导入。公司的相对优势在于产品栈可叠加、与 AI 机架平台共同验证：到 2026 年，单加速器内容价值从 $50–$100 扩展到超过 $1,000，Scorpio scale-up 平台已有超过 10 家客户参与。短板是进入 PCIe 交换后直接面对规模更大、产品组合更宽的对手，竞争风险明显上升；共封装光学等路线也可能改变铜互联芯片的需求边界。
五、盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 17.0215.32–18.72 · 2 家 | 24.7919.57–30.00 · 2 家 | 38.881 家 |
| EPS（$） | 3.953.90–3.99 · 2 家 | 5.995.83–6.15 · 2 家 | 7.366.93–7.78 · 2 家 |
按机构看 · 营业收入（亿美元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 摩根大通 | 08-05 | |||
| 摩根士丹利 | — | 08-03 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 摩根士丹利 | 08-05 | |||
| 摩根大通 | 08-05 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
产品栈把单加速器价值做大Aries 起家后叠加 Scorpio P/X，到 2026 年单加速器配套芯片价值从 2024 年 IPO 初期的 $50–$100 扩展到超过 $1,000。
Scorpio 已形成收入和客户基础Scorpio P 在 2025 年末贡献 15% 收入；截至 2026 年 7 月，Scorpio scale-up 平台已有超过 10 家客户参与。
下一代标准提前卡位2025 年三季度完成 PCIe7/UALink 128G 双模交换芯片流片，覆盖 scale-up 网络演进方向。
与超大规模平台绑定2025 年下半年推出基于 PCIe6 的 scale-up 交换芯片，用于 AWS Trainium 2.5 Teton PDS 机架，验证进入头部云厂商 AI 机架的能力。
空头 · 风险
估值对增长兑现要求高2026 年卖方模型给出的估值倍数较高，若 Scorpio 放量或单加速器价值扩张不及预期，估值回撤空间大。
技术路线切换风险共封装光学等互联路线可能改变铜互联芯片的需求边界，影响长期内容价值假设。
关键客户与平台节奏敏感收入释放依赖大型云厂商和 AI 加速器平台的项目进度，AWS Trainium 等机架部署节奏会直接影响 Scorpio 出货。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
Astera Labs 预计标准与定制 Leo 产品将于 2027 年在两家美国超大规模云服务商实现放量。（摩根士丹利）
2026-09
Astera Labs 已推出商用内存扩展控制器。（伯恩斯坦）
2026-08
Astera Labs首次公开发行产生募集资金流入（摩根士丹利）
2026-08
Astera Labs给出大幅高于市场预期的JuneQ收入、毛利率和EPS指引（摩根士丹利 · 摩根大通）
2026-08
Astera的Scorpio X领先项目进入量产，Scorpio产品家族预计成为最大产品类别。（摩根士丹利）
2026-08
Astera Labs给出第三季度营收5.5亿美元中值、约72%非GAAP毛利率和约43%非GAAP营业利润率指引。（摩根大通）
数据来源
- 摩根士丹利《Technology - North America Bringing More Light to Scale-Up Networks-An Updated S》2026-07-13
- 美银《US Semiconductors State of the Union-raising estimates as AI extends visibility 》2026-06-23
- 开源证券《公司首次覆盖报告：AI互联万通，PCIe交换芯片国产替代正当时》2026-06-17
- 摩根士丹利《Semiconductors Takeaways from public company meetings on our bus tour》2026-06-15
- 瑞银《Semtech Corp（SMTC.US）Beat and Raise on Accelerating Optical and ACC Momentum》2026-05-27
- 摩根大通《Astera Labs Inc（ALAB.US） J.P. Morgan TMC Conference Takeaways》2026-05-19
- 瑞银《Astera Labs Inc Appealing Copper Story, But Fully Priced In Light of CPO Risks -》2026-04-21
- 巴克莱《U.S. Semiconductors & Semiconductor Capital Equipment：2026 Outlook， Earnings Set》2026-01-15
- 子行业全景见 AI存储系统